郭金龙认为，保险资金运用不仅可以弥补承保业务的亏损，维持保险业的持续经营，同时也可以增加保险公司的利润来源，推动保险业的持续快速发展。

资产负债匹配管理始终是保险资金运用的核心内容。保险资金的合理运用直接影响到保险公司的盈利能力、竞争能力、承保能力和偿付能力。目前，如何改善国内保险资金运用在资产负债匹配管理、投资结构、资金运用收益率、保险监管等方面的不足，避免出现未来支付缺口的潜在风险备受保险理论界与实务界的普遍关注。日前，中国社会科学院金融研究所所长助理、保险研究室主任郭金龙博士做客《首席观点》，就上述问题阐述了自己的观点。

保险资金运用对保险经营具有重要意义

记者：随着保险竞争形势的加剧，为什么保险资金运用在保险经营中的地位和作用日益凸显？

郭金龙：保险公司的承保业务和资金运用业务作为保险公司利润的两个主要来源，在不同的经济发展阶段，发挥着不同的作用。随着保险公司相互竞争导致费率水平降低，以及投保人对保险保障作用期望值的提高，保险公司的承保业务利润将会逐渐缩小，甚至可能出现承保业务亏损的局面，这就必然要求保险公司转向资金运用业务寻求利润来源。

保险资金是保险公司通过各种渠道聚集的各种资金的总和。我国保险资金主要来源于权益资本和准备金。保险资金的来源和特性，赋予了进行资金运用的条件。运用保险资金的过程又称为保险投资，是指保险企业经营过程中，利用保险资金聚集与保险企业赔偿给付的时间差，以及收费与支付间的价值差，对保险资金运用增值，以求稳定经营、分散风险的一种经营活动。保险资金是保险企业偿付能力的保证，从一定意义上讲，保险资金只能运用于补偿被保险人的经济损失，不能用于其他方面的投资。但是保险资金的负债性、长期性等特性又赋予了保险公司极其有利的投资条件。保险公司可以通过运用保险资金，获取收益，使保险资金保值增值，从而增强保险公司的偿付能力。

保险资金运用不仅可以弥补承保业务的亏损，维持保险业的继续经营，同时也可以增加保险公司的利润来源，推动保险业的持续快速发展，为此，保险资金运用已成为现代保险企业生存和发展的重要支柱。

我国保险资金运用存在的问题和原因

记者：发达国家保险资金运用保持长期稳定的高收益率，一些国家甚至明显高于GDP的增长率。改革开放以来，我国国民经济保持持续快速发展态势，但是我国保险资金运用的收益率为什么一直在比较低的水平徘徊？

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保险资金的投资收益率偏低，稳定性差。由于我国保险业发展时间不长，保险公司的主要力量集中在承保业务上，保险资金运用长期处于从属地位，没有得到足够重视；加上我国金融环境不成熟，投资渠道有限，致使我国保险资金收益率一直很低。

保险投资行为短期化，期限匹配问题极为严重。从我国目前保险资金运用状况来看，由于缺乏具有稳定回报率的中长期投资项目，致使不论其资金来源如何、期限长短与否，基本都用于短期投资。这种资金来源和运用的不匹配，严重地影响了保险资金的良性循环和资金使用效果。期限结构与数量的不匹配，特别是可供寿险公司投资的、收益率较高的中长期金融资产规模太小、品种过少，直接限制了我国寿险公司进行较好的资产与负债匹配，使我国寿险业面临很高的资产负债匹配风险。

投资结构不合理。在我国现有的投资渠道中，保险资金运用结构也不尽合理。首先，银行存款仍占有偏大的比例，债券投资及其他投资渠道占比仍然不高，约为50%多一点。我国目前的保险资金运用结构难以满足保险资产与负债匹配的要求，不利于保险资金资源的优化配置，不利于安全性、流动性、收益性的有效结合。其次，对于股票投资的比例限制过于严格，缺乏灵活性。英国寿险业资金投资于股票的比例长期在40%上下，美国财产险投资股票的比例超过19%，美国寿险资金运用一般账户股票比例稍低，但是单独账户高达80%。

资金运用渠道过窄。近年来，我国在保险资金运用的制度建设方面不断取得进展，保险资金的运用渠道逐渐拓宽，多元化资产配置的框架已经初步形成，但还需完善。与目前保险业发达国家保险资金运用的法定渠道相比，我国的保险资金运用渠道过于狭窄。截至目前，保险资金的主要运用渠道有：银行存款、债券（包括国债、金融债、企业债等）、证券投资基金、股票、基础设施建设、境外投资等。但是，由于我国保险业发展时间不长，仍处于初级阶段，我国金融市场本身尚不完善，特别是资本市场体系不健全，投资品种较少，保险资金运用渠道仍然较窄。

记者：那么，导致我国保险业资产负债匹配等资金运用问题的原因是什么？

郭金龙：原因是多方面的，资产负债管理理念技术落后是影响保险资金运用的重要原因，当然也有金融市场不完善、缺乏规避风险的金融衍生品市场以及金融市场产品种类与期限结构不合理方面的原因。

资产负债管理（ALM）理念与技术落后。作为国际保险公司主流的管理理念，ALM包含了相当丰富的管理方法，如常用的现金流匹配、现金流测试、免疫技术等。但由于发展水平限制，我国在资产负债的期限匹配管理上还很落后。公司内部尚未建立起适应ALM的组织架构。目前保险公司大多采取资产管理和负债管理相分离的管理架构，这样的组织结构无法有效地实行资产负债管理。实际运行情况是，资产运营部门负责资产管理；产品开发、精算以及营销等部门负责负债管理，两者缺乏有效的横向沟通。资产运营部门不能准确把握产品特征，如对于投资管理部门来说，产品的保险期限特殊性等参数对于确定投资组合非常重要，但在实际的资金运用过程中，投资管理人员却不能获得这方面的信息。